Будущее еврозоны

размер шрифта: Aa | Aa
11.04.2012 15:27

altГлобальный финансово-экономический спад обнажил проблемы дисбаланса экономик членов зоны евро, что крайне негативно отразилось на евро.

В совокупности последствия кризиса проявились в трех негативных процессах: в виде роста государственных долгов, снижения коэффициента ликвидности активов и нестабильности банковских систем.

Дисбаланс экономик. 

Маастрихтский пакт, учредивший зону евро, изначально устанавливал пределы дефицита для государств зоны евро в 3%. Однако мировой кризис способствовал резкому росту бюджетного дефицита практически всех стран Европейского Союза. В некоторых странах превышение дефицита достигло настолько высокой планки, что возникла реальная угроза дестабилизации еврозоны. В итоге увеличение долгов беспрецедентно снизило инвестиционные рейтинги, а падение евро привело к закономерному росту других валют.

Глобальный кризис значительно разбалансировал европейскую систему, в которой и без того уже существовала разница в уровне экономик стран, входящих в еврозону. В результате увеличился разрыв в доходности между суверенным долгом различных стран-членов зоны евро. Евросоюз, позиционируя себя как единое наднациональное образование, способное справиться с проблемами своими силами, не обращаясь к международному валютному фонду, в реальности проявил несостоятельность и слабость в решении создавшихся проблем.

При создании европейского валютного союза с его строгими условиями вхождения никто не предполагал возможность, что кто-нибудь из 16 государств зоны действия евро может лишиться стандартного для развитых экономик странового рейтинга с буквой А. Сложность ситуации заключается в том, что, зона евро создавалась таким образом, что вопрос о выходе из нее даже не предусматривался. Нет никаких процедур или механизмов на случай дефолта одного из членов. Теоретически, наиболее простым вариантом спасения евро как полноценной мировой резервной валюты могло бы стать избавление еврозоны от балласта в виде экономически слабых стран участников. Возвращение их к национальным валютам позволило бы одновременно решить проблемы как в самих странах через девальвацию, так и в зоне евро. Но даже если такой прецедент будет создан, то он крайне негативно отразится на вышедшей стране, которой будет значительно сложнее привлекать внешние займы и инвестиции.

Долговой и политический кризис. Греция оказалась в очень тяжелой ситуации, которая выразилась в давлении на ее экономику огромной задолженности в размере 300 млрд евро. Произошел резкий отток инвесторов из капиталов местных банков, что только прибавило растущие расходы. Кроме того, упали курсы греческих (гособлигаций и, соответственно, повысился процент, который правительству приходится гарантировать покупателям новых облигаций. Между тем, выпуск этих ценных бумаг необходим для поддержания жизнедеятельности государства и обслуживания долгов.
Уязвимостью системы является то, что шаги, предпринимаемые одними странами по реализации своих бюджетных ассигнований, в конечном итоге влияют на положение дел в других странах еврозоны. В тяжелом положении оказалась не только Греция, но и многие другие страны Евросоюза. Кризис зоны евро начал распространяться и на другие входящие в нее страны, что и без того усиливает финансовые дисбалансы. За время своего существования с 1999 года страны зоны евро так и не смогли добиться сближения их финансово-экономических показателей.
На сегодняшний день долговой кризис уже обошелся европейским банкам в 200 млрд евро, по данным Международного валютного фонда. Началом долгового кризиса следует считать конец 2009 года, когда Греция впервые объявила о проблемах, связанных с обслуживанием долга.
Из общей суммы в 200 млрд евро на Грецию приходится только 60 млрд. Еще 20 млрд банки потеряли из-за ситуации в Ирландии и Португалии, а оставшиеся 120 - от Бельгии, Испании и Португалии. По прогнозу МВФ, убытки финансовых организаций могут увеличиться еще на 100 млрд евро при разрастании кризиса в указанных странах.
Сводный индекс делового и потребительского доверия в еврозоне снизился в сентябре до 95 пунктов - минимального уровня с декабря 2009 года. Темпы роста потребительских цен в еврозоне в сентябре ускорились до 3% в годовом исчислении. Это - максимальный уровень с октября 2008 года. В целом ускорение инфляции повышает давление на европейскую экономику, страдающую от жестких мер бюджетной экономии и ослабления доверия инвесторов в условиях долгового кризиса.
Следствием кризисных потрясений в зоне евро и связанным с ними ужесточением кредитно-денежной политики ЕС стала возросшая уязвимость мировой экономики в целом. Ведь причины кризиса евро залегают гораздо глубже его финансовых проявлений и собственно проблем госдолга. В его основе — потеря конкурентоспособности ряда стран: Португалии, Ирландии, Италии, Греции и Испании.

Между тем, кризис еврозоны уже давно стал перетекать в политическую плоскость, что выражается в неспособности нахождения консенсусов, непроработанность единой стратегии стран Евросоюза. следствием этого стали смены правительств в Греции и  Италии. Первым с себя полномочия сложил глава кабинета министров Греции Георгиос Папандреу. Позднее премьер-министр И талии  Сильвио Берлускони подал президенту заявление об отставке. Крайне важно, что в обоих случаях кабинеты министров возглавили люди, имеющие опыт работы в финансово-экономических структурах ЕС и способные трезво оценивать сложившуюся ситуацию. Безусловно, отсутствие единого политико-экономического центра затрудняет принятие единых политических решений. но сегодня уже ведутся разговоры о создании новой структуры.

Последствия и сценарии. кризис евро выявил несостоятельность и неэффективность региональных механизмов в борьбе с финансовым кризисом, а также подчеркнул важность таких международных институтов как МВФ в качестве глобального кредитора последней инстанции. Так или иначе, странам евросоюза и членам еврозоны придется радикально пересмотреть все основополагающие документы, регулирующие работу системы, которая наглядно продемонстрировала свою несостоятельность. И, прежде всего, необходимо будет создать механизм защиты финансовой стабильности зоны евро в целом и жесткую систему мониторинга в каждой стране, а также пройти довольно жесткий процесс реструктуризации. Помимо этого, должны быть прописаны критерии не только входа в зону евро, но и нахождения в ней, и процедура выхода из еврозоны.
В случае сохранения еврозоны в том виде, в котором она есть сейчас, необходимы будут следующие изменения. Банковская система не сможет оставаться национальной. За банками должно стоять единое министерство финансов. Кроме того, финансирование кризиса в разных странах нужно перевести в область ответственности крупного государственного фонда.
В случае кардинальных изменений, в дальнейшем в зоне евро может образоваться «ядро» во главе с Германией, основной задачей которого будет проведение реформ и стимулирование экономики, и обреченную на жесткую экономию периферию.
Описанная схема может стать способом спасения зоны евро. Однако в соответствии с теорией нобелевского лауреата – известного экономиста Милтона Фридмана – это потребует тектонических изменений в устройстве Европы. Например, таких, как федерализация ЕС с созданием полноценного наднационального государства. В этом случае национальные финансово-экономические интересы европейских стран, по сути превращаемых в штаты, будут принесены в жертву единой экономической политике объединенного сверхгосударства. При этом ЕЦБ не составит особого труда разрешать имеющиеся экономические проблемы посредством эмиссии евро и регулирования его курса на международном рынке.
Слабой стороной данной схемы является существенное экономическое неравенство между различными странами ЕС. Подобное разделение существенно ослабит экономические возможности нового образования и не приведет к полному решению существующей проблемы.
Вариант выхода Греции из еврозоны оптимален и для страны, и для ЕС , но невыгоден банкам, потому что долги останутся в евро. Кроме того, выход одной страны из еврозоны может привести к эффекту домино.
Между тем, сегодня долговой кризис тормозит начавшийся в Европе экономический рост, а экономика этого региона — это четверть мирового экспорта. Также кризис евро повышает нестабильность на финансовых рынках и ведет к росту нежелательных рисков.
В целом на сегодняшний день система еврозоны нуждается в более гибкой структуре с единым политико-экономическим центром управления и единой стратегией дальнейшего выхода из долгового кризиса.

PDFПечатьE-mail