Глобальный нефтяной рынок

размер шрифта: Aa | Aa

altТекущий год не принесет устойчивости глобальному нефтяному рынку в контексте обеспечения спроса и предложения, а ряд факторов будут играть как на повышение, так и на понижение ценовых котировок.

Read More

Глобальный рынок нефти и нефтеторговли в 2012 году продолжит находиться под давлением целого ряда оппозитных тенденций, которые обусловят высокую волатильность ценовых котировок и подверженность игроков рынка, прежде всего ориентированных на спекулятивные операции, нестабильным настроениям.

В связи с сохранением мировой макроэкономической неопределенности, рынок нефти будет иметь ярко выраженную спекулятивную направленность, причем возможен приток значительных объемов ликвидности из более проблемных рынков, к примеру валютного, как следствие ориентации инвесторов на «перестраховочные» вложения. Однако сырая нефть (по сравнению, в частности, с рынком золота), по всей видимости, не сможет играть роль «тихой гавани» для инвесторов на протяжении большей части 2012 года.

Принимая во внимание совокупность факторов, с нашей точки зрения наиболее вероятным ценовым диапазоном для Brent остается $110-130 за баррель, при возможных кратковременных колебаниях +/– $10. Стоит отметить, что в 2011 году нефть сорта West Texas Intermediate (WTI, спотовые контракты) выросла в стоимости на 7,9%, Brent – на 12,27%. В годовом выражении наблюдались значительные колебания стоимости, причем на фоне событий в Ливии стоимость WTI в середине апреля практически подходила к $115 за баррель, Brent – перевалила за $125. как следствие, основной сценарий – на протяжении 2012 года стоимость сырой нефти будет склоняться к умеренному росту в рамках бычьего тренда. Определяющим фактором здесь станет отсутствие резких макроэкономических сдвигов в негативную сторону в еврозоне и США (таких как значительное снижение темпов роста экономики, усиление рисков национальных дефолтов и иных). Поддержку рынку будет оказывать уже упомянутая выше спекулятивная активность, введение нефтяного эмбарго против Ирана, сохранение темпов экономического роста в США и Китае, ряд других факторов.
Вместе с тем, неопределенность ряда ключевых процессов, имеющих глобальное значение, – прежде всего, таких как перспективы изменения макроэкономической ситуации в мире, развития обстановки вокруг Ирана и Сирии, – обуславливают необходимость дополнительных сценарных вариантов.
Не удивительно, что в сложившейся ситуации прогнозы ведущих экспертных и консалтинговых групп не имеют общего знаменателя. В частности, Morgan Stanley прогнозирует стоимость Brent на уровне $100 за баррель, TD Securities – $105, SEB Merchant Banking – $114, Citigroup – $100-120.
С нашей точки зрения, условно-пессимистический для Казахстана сценарий подразумевает устойчивое сокращение стоимости барреля Brent под давлением негативного развития мировой экономики ниже $100, уровень возможной стабилизации может достигнуть порога в $60 за баррель в зависимости от состояния мировой экономики. Однако, как показывает практика (в том числе и 2008 года), нефтяные котировки могут продолжать активный рост даже в случае критического усиления нестабильности в экономике. Условно-оптимистический – резкий рост стоимости нефти, прежде всего в связи с выходом из-под контроля общей ситуации вокруг Ирана (начало силового конфликта). В этом случае прогнозировать верхнюю ценовую планку для Brent представляется фактически нецелесообразным (по-тенциально стоимость может в ограниченный временной период взлететь в 1,5-2 раза и более).

Факторы 2012 года
Системной зоной неопределенности для глобального рынка нефти в 2012 году, как уже указывалось выше, остаются слабые перспективы укрепления темпов роста мировой экономики, при активизации выраженных кризисных тенденций в еврозоне, связанных с суверенным долгом. Это влияет как на сокращение спроса на сырую нефть, так и на общие настроения участников рынка.
Несмотря на предпринимаемые меры, углубление долгового кризиса в еврозоне прослеживается на фоне недостаточных темпов экономического роста, причем часть государств этого валютного союза уже по итогам 2011 года находилась в рецессии.
Вероятно, что на протяжении текущего года долговой кризис в еврозоне продолжит усиливаться, что, в частности, окажет негативное влияние на устойчивость евро и может привести наиболее проблемные государства (прежде всего, Грецию) к дефолту. В этом регионе высока вероятность интенсификации экономической рецессии по W-образному сценарию, на которую будет влиять и консервация высоких нефтяных котировок в условиях ослабления евро, – так, Raiffeisen Bank прогнозирует сокращение ввП еврозоны в 2012 году на -1%, Goldman Sachs – на -0,8%. Макроэкономическая ситуация в сШа также вызывает беспокойство, ввиду ожидающегося «охлаждения» темпов экономического роста, достигнутого в минувшем году, в том числе под давлением процессов в еврозоне. Прогноз Moody's по ВВП США на 2012 год – +2,6%, Goldman Sachs – +1,7%, HSBC – +1,5%. В свою очередь Китай сохранит экономический рост на уровне не менее 9%, несмотря на ужесточение монетарной политики, что позволяет предполагать усиление спроса на сырую нефть с его стороны.
Ключевым «повышательным» фактором в 2012 году можно позиционировать Иран. В частности, последние нефтяные санкции США, Канады, Японии, стран ЕС, а потенциально – и Юж.Кореи, в отношении этой страны (точнее, центробанка Ирана) в состоянии оказать значительное давление на глобальный нефтяной рынок, запустив динамику роста нефтяных котировок. Кроме того, это создает дополнительную «зону неопределенности» у спекулятивных инвесторов, особенно по краткосрочным контрактам.
Конечно, свободные мощности нефтедобывающих стран, представленных в картеле ОПЕК (прежде всего, Саудовской Аравии, Ирака), формально позволяют компенсировать вывод из торговых операций как минимум до 2,3 млн баррелей в день иранской нефти. Напомним, что из 2,53 млн баррелей в день, экспортируемых ираном, 0,596 млн приходится на ЕС, 0,327 млн – на Японию (данные за январь-сентябрь прошлого года), 0,228 млн – на Юж.Корею, тогда как США и канада напрямую не закупали иранскую нефть. По некоторым данным, Саудовская Аравия в ноябре прошлого года уже увеличила добычу сырой нефти на 0,6 млн тыс. баррелей в день, при сохранении дополнительных производственных мощностей на уровне 1,8-2 млн баррелей в день. Иран попытается частично переориентировать поставки нефти на альтернативных потребителей, прежде всего индию и китай (текущий импорт – соответственно 0,31 и 0,55 млн баррелей в день), а также использовать обходные способы выхода, прежде всего на европейский рынок (к примеру, реэкспорт через Турцию). Тем не менее, свободные мощности ОПЕК к концу прошлого года по сравнению с его  началом уже сократились с 4 млн баррелей в день до менее чем 3 млн баррелей в день, главным образом в связи с событиями в ливии. в связи с выводом американского контингента из ирака усиливает свои позиции сценарий дестабилизации ситуации в этой стране. Вызывает реальные опасения и ход восстановления нефтедобычи в Ливии.
В итоге, вывод части иранской нефти из оборота значительно снизит возможности производителей реагировать на форсмажорные ситуации, в том числе в связи со сценарием силового подавления ирана. обращает на себя внимание, что последние санкции против Ирана подразумевают не только прекращение импорта иранской сырой нефти указанными выше государствами, но и их применение в отношении компаний из других стран, осуществляющих закупки углеводородов в Иране. Фактически это в состоянии затронуть критическую часть иранского нефтяного экспорта. Более того, в последние месяцы Иран испытывает проблемы в переговорном процессе по поставкам нефти с Китаем, – это может обрушить надежды тегерана на задействование китайского спроса.
По оценкам компании Rhodium Group, в случае прекращения иранского экспорта в ЕС, Японию и Юж.Корею, стоимость нефти может увеличиться на 21,8%, а в случае полной остановки поставок нефти из Ирана – на 47,8%.
в расчете на долгосрочную перспективу нефтяные санкции против Ирана в состоянии иметь более масштабные последствия. К примеру, IEA прогнозирует возможность сокращения производства неф-ти в иране с 3,87 млн баррелей в день в 2010 до 2,98 млн баррелей в день в 2016, под давлением недостаточных инвестиций в новые проекты и вынужденное сокращения спроса.
Однако ключевым вопросом для глобального рынка нефти является возможность перерастания политико-дипломатической напряженности вокруг Ирана, также как и союзной с ним Сирии, в открытый силовой конфликт (в том числе и в случае перекрытия Ираном Ормузского пролива) с участием ряда западных и арабских стран. Следует отметить, что боевые действия даже слабой интенсивности и ограниченной продолжительности крайне негативно повлияют на морские поставки сырой нефти из региона Персидского залива (около 15,5 млн баррелей в день) и могут привести к их полной временной остановке. Это в состоянии привести к разбалансировке глобального рынка, наряду с неконтро-лируемым ростом спекулятивных настроений, что спровоцирует резкий рост стоимости нефти, с непредсказуемыми последствиями для мировой экономики.

PDFПечатьE-mail