Евро: в зоне особого риска

размер шрифта: Aa | Aa

Глобальный финансово-экономический спад обнажил проблемы дисбаланса экономик членов зоны евро, что крайне негативно отразилось на евро стремительным падением. еврозона оказалась под ударом в результате критической ситуации в Греции, а также нестабильности экономик испании, Португалии, ирландии и других стран региона В результате европейский союз оказался на грани нового кризиса, который затронул не только финансовую сторону, но и политическую.

Разбалансирование системы
Маастрихтский пакт, учредивший зону евро, изначально устанавливал пределы дефицита для государств зоны евро в 3%. Однако мировой кризис поспособствовал резкому росту бюджетного дефицита практически всех стран Европейского союза. В некоторых странах превышение дефицита достигло настолько высокой планки, что возникла реальная угроза стабильности еврозоны.

Сегодня больше половины из 16 стран зоны евро, а также 20 из 27 государств Европейского союза, превышают данный допустимый уровень дефицита от ВВП. В итоге идет прямое нарушение Пакта стабильности и роста стран ЕС, который все государства зоны евро должны неукоснительно соблюдать.

Как известно, наиболее всего пострадала Греция, чей бюджетный дефицит по состоянию на 2009 год составил 12,7% от ВВП. В Ирландии ситуация также не менее критичная, там дефицит достиг 12,5%. В Испании – 11,5%, Португалии – 9,3%. В итоге увеличение долгов снижает инвестиционные рейтинги, а падение евро приводит к закономерному росту других валют. В первую очередь, это касается американского доллара и японской иены.
Хотя ослабление евро для некоторых среднестабильных европейских государств только «на руку». Так, это выгодно для Германии, хотя она и заинтересована в сохранении стабильности финансовых рынков. Именно поэтому Берлин долгое время «тянул время» с финансовой помощью для Греции, апеллируя к ее самостоятельности в решении создавшихся проблем.

Тем самым глобальный кризис значительно разбалансировал европейскую систему, в которой и без того уже существовала разница в уровне экономик стран, входящих в Еврозону. В результате увеличился разрыв в доходности между суверенным долгом различных стран-членов зоны евро.

Сейчас для привлечения денег с мирового кредитного рынка правительство Греции должно выплачивать 5,8% годовых, Ирландии – 5,5%. В то время как для Франции этот показатель составляет 3,8%, а для Германии – 3,3%, что является самым низким показателем в зоне евро. Таких дисбалансов в Еврозоне не было с момента ее создания. Евросоюз, изначально позиционируя себя как единое наднациональное образование, способное справиться с проблемами своими силами, не обращаясь к Международному валютному фонду, в действительности проявил неспособность решать создавшиеся проблемы. Пакт стабильности и роста оказался бессилен перед кризисными явлениями, что, безусловно, потребует принятия в будущем нового стратегического документа с учетом создавшихся условий и обстоятельств.

Следует отметить, что Пакт предназначался для координации экономической и финансовой деятельности и представлял собой главное дисциплинирующее средство, ставящее своей целью недопущение перекладывания издержек неограниченных заимствований какого-либо отдельного государства на Ев-розону в целом. Однако страны уже давно неоднократно нарушали Пакт. Еще пять лет назад Канцлер Германии Шредер открыто говорил о пересмотре Пакта и отмене жесткого трехпроцентного потолка дефицита госбюджета. Но все оставалось без изменений. При создании Европейского валютного союза с его строгими условиями вхождения никто не предполагал возможность, что кто-нибудь из 16 государств зоны действия евро может лишиться стандартного для развитых экономик странового рейтинга с буквой А. Сложность ситуации заключается в том, что, зона евро создавалась таким образом, что вопрос о выходе из нее даже не предусматривался. Нет никаких процедур или механизмов на случай дефолта одного из членов. Но даже если такой прецедент будет создан, то он крайне негативно отразится на вышедшей стране, которой будет значительно сложнее привлекать внешние займы и инвестиции.

Теоретически, наиболее простым вариантом спасения евро как полноценной мировой резервной валюты могло бы стать избавление Еврозоны от балласта в виде экономически слабых стран-участников. Возвращение их к национальным валютам позволило бы одновременно решить проблемы как в самих странах через девальвацию, так и в зоне евро. Однако практически это невозможно. По мнению специалистов Евросоюза, реальной возможностью может стать приостановка участия какого-либо государства в зоне евро для прохождения специального периода жестких и глубоких реформ. По его завершению и после стабилизации государственных расходов данная страна вновь возвратится в зону евро. Другим возможным реабилитирующим путем может быть дополнительная эмиссия Европейского Центробанка, постепенное понижение курса европейской валюты, возможное снижение нормативов для стран-участников зоны евро.

Греческий гамбит
Греция оказалась в очень тяжелой ситуации, которая выразилась в давлении на ее экономику в виде огромной задолженности в размере 300 млрд. евро. Произошел резкий отток инвесторов из капиталов местных банков, что только прибавило растущие расходы. Кроме того, упали курсы греческих гособлигаций и, соответственно, повысился процент, который правительству приходится гарантировать покупателям новых облигаций. Между тем, выпуск этих ценных бумаг необходим для поддержания жизнедеятельности государства и обслуживания долгов.

Несмотря на то, что Греция разработала программу финансовой стабилизации, согласно которой к 2012 году дефицит бюджета опустится до 2,8% ВВП, министры финансов зоны евро выразили сомнение по этому поводу. Афины решили повысить доходы за счет повышения налогов. Но повышение налогов является не самым лучшим выходом. В итоге это привело к социально-политическому кризису в Греции, которая оказалась в положении между молотом и наковальней. Тем самым, страны Еврозоны оказались в затруднительном положении, что заставляет их пройти довольно жесткий процесс реструктуризации. В целом же система Еврозоны нуждается в более гибкой структуре. Ситуация в Греции, так же как и в ряде других европейских стран, обнажила проблему, о которой говорили эксперты еще накануне зарождения общей европейской валюты и вступления большинства стран ЕС в единую Еврозону. Уязвимостью системы является то, что шаги, предпринимаемые одними странами по реализации своих бюджетных ассигнований, в конечном итоге влияют на положение дел в других странах Еврозоны. В результате все это привело к самому мощному падению евро, которое не остановило даже сообщение о том, что власти Евросоюза создают беспрецедентных объемов стабилизационный фонд для поддержки не только Греции, но и других государств, оказавшихся в подобных обстоятельствах.

Сложность ситуации заключается в том, что в тяжелом положении оказалась не только Греция, но и многие другие страны Евросоюза. Кризис зоны евро ЕС начал распространяться и на другие входящие в нее страны, что и без того усиливает финансовые дисбалансы. За время своего существования с 1999 года страны зоны евро не смогли добиться сближения их финансово-экономических показателей.

Проблема заключается в разнородности стран и слабости механизма контроля и мониторинга. Отсутствие единого политико-экономического центра только затрудняет принятие единых политических решений. Как правило, международные валютные союзы существуют вокруг доминирующей державы. Для сравнения США являются единым государством и имеют широкие полномочия в регулировании собственной экономики и валютной системы. Возможности Еврозоны здесь гораздо ниже, и чиновники постоянно наталкиваются на различные конфликты интересов.

Так или иначе, странам Евросоюза и членам Еврозоны придется радикально пересмотреть все основополагающие документы, регулирующие работу системы, которая наглядно продемонстрировала свою несостоятельность. И, прежде всего, необходимо будет создать механизм защиты финансовой стабильности зоны евро в целом и жесткую систему мониторинга в каждой стране. В первую очередь, будет ужесточаться финансовая дисциплина членов ЕС, с введением санкций в отношении стран, нарушающих ограничения на дефицит бюджета. Однако здесь существуют высокие риски, что жесткие меры экономии, которые будут приняты в большинстве государств Еврозоны, могут привести к резкому замедлению темпов роста. А это может способствовать даже возвращению рецессии.

Алишер Тастенов

PDFПечатьE-mail