Работа на перспективу

размер шрифта: Aa | Aa
30.01.2012 16:43

altБотагоз Танатова

Вторая по объему добычи нефти в Казахстане компания разведка добыча Казмунайгаз (рд КМГ) в течение двух-трех лет может купить активы на общую сумму в $2-2,5 миллиарда, а также вложить $2 миллиарда в поддержание текущей добычи и $1 миллиард в геологоразведку.

Об этом сообщил глава компании Аскар Балжанов, отчитываясь перед ана-литиками и инвесторами о работе ком-пании за 5 лет после выхода компании на IPO. В рамках road show он также поде-лился планами на будущее.

Компания АО «Разведка Добыча «Каз-МунайГаз» (РД КМГ) на сегодняшний день занимает 41 место из 79 компаний стран Европы, Ближнего Востока и Африки в категории «Разведка и Добыча» и 99 место - в общем рейтинге информационного агентства Platts «250 крупнейших энергетических компаний мира».

Напомним, в прошлом году РД КМГ стала первой казахстанской компанией, вошедшей в этот рейтинг, заняв 47 и 101 места соответственно.

В основе оценки Platts лежат финансо-вые показатели деятельности публичных компаний по результатам комплексного анализа их активов, выручки, прибыли и окупаемости инвестиций. Для включения в список компании должны располагать активами совокупной стоимостью свыше 3,5 миллиардов долларов.

Как отмечается в отчете Platts: «Рос-сийские и китайские компании хорошо представлены в секторе по окупаемости инвестиций, наряду с этим казахстанская нефтедобывающая РД КМГ занимает 10 место с уровнем окупаемости инвести-ций 19 процентов».

Помимо успешных показателей финансово-хозяйственной деятельности РД КМГ, одну из решающих ролей при присвоении высоких мест в рейтинге Platts сыграла и политика прозрачности, де-монстрируемая руководством компании.

Так, акции компании имеют листинг на Казахстанской бирже KASE, а гло-бальные депозитарные расписки - на Лондонской фондовой бирже (LSE). Зна-чительная часть РД КМГ - 58% принадлежит государству через национальную нефтегазовую компанию «Казмунайгаз», которой в свою очередь владеет госфонд «Самрук-Казына». Остальные акции компании находятся в свободном обращении, в том числе 11% принадлежит Китайской инвестиционной корпорации (CIC). Владельцами акций РД КМГ являются и пенсионные фонды Республики Казахстан РД КМГ в 2010 году добыла 13,2 млн т нефти, что на 16% больше чем в 2009 году. Основная добыча нефти осуществляется с производственных филиалов «Узеньмунайгаз» и «Эмбамунайгаз», на которые приходится 8,7 млн т в 2010 году. Остальные объемы компания получает за счет долей в совместных предприятиях.

Компания транспортирует нефть в основном через трубопровод Узень-Атырау-Самара (УАС), который обеспечивает большую часть экспорта, а также по трубопроводу Каспийского Трубопроводного Консорциума (КТК), который является наиболее прибыльным маршрутом поставок нефти для РД КМГ. Продажа нефти осуществляется через «КазМунайГаз - переработка и маркетинг». Экспорт нефти составил 79% от общего объема поставок в 2010 г.

По данным Аналитического Центра АО «АСЫЛ-ИНВЕСТ», при текущей рыночной капитализации стоимость РД КМГ составляет 679,8 млрд. тенге, что в расчете на одну простую и привилегированную акцию дает цену 9 364 тенге. В итоге можно заключить, что реально акции компании оцениваются по показателю цена/ прибыль на уровне 2,7, т.е. в размере всего менее трех годовых прибылей.

«Текущая цена акций компании выглядит куда более привлекательной, если взять во внимание перспективы роста прибыли. В ближайшие 3-5 лет чистая прибыль компании будет расти, учитывая планы компании по увеличению добычи нефти и активности на рынке слияний и поглощений. Мы рекомендуем «Покупать» акции Компании, наша целевая цена — 20 254 тенге за акцию, определенная рыночным методом оценки», — комментирует ситуацию директор аналитического центра Нурлан Ра-химбаев.

Согласно официальным данным АО РД МГ, капитальные вложения компании за первые девять месяцев текущего года составили 462 млн долларов, из которых 385 млн долларов были потрачены на поддержание добычи, 77 млн долларов -на разведочные и доразведочные работы. Капитальные вложения выросли на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Рост капитальных вложений связан с увеличением объемов эксплуатационного бурения с 213 до 239 скважин и объемов геологоразведочных работ.В целом, уходящий год, по оценке аналитиков, был очень непростым для компании. Положительно сказались проводимые road show, во время которых топ-менеджмент провел встречи с инвесторами в Алматы, Лондоне, США и Сингапуре. Инвесторы получили ответы на все, в том числе самые неудобные, вопросы, что должно в перспективе способствовать более объективной оценке ими ценных бумаг компании. Нынешнее событие - продвижение компании по рейтинговой шкале Platts вкупе с недавним повышением странового рейтинга компанией Standard&Poor's также должны позитивно сказаться на стоимости бумаг РД, которые, по оценкам аналитиков, явно недооценены. Впрочем, здесь дело не столько в летних несанкционированных забастовках, сколько в самой ситуации на рынке и той греко-римской бюджетно-кредитной истории, которая так нервирует международных инвесторов. Впрочем, вкладываться им все равно куда-то нужно. И такие компании, как РД КМГ, понимают многие игроки рынка, при устойчиво высоких ценах на нефть -хороший объект для инвестиций. (Сред-няя цена нефти марки «Брент» в первые девять месяцев года была на 46% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года, увеличившись с 77 долларов за баррель до 112 долларов за баррель.)

Еще более важным фактором для повышения имиджа казахстанских нефтяников стала публикация консолидированных финансовых результатов за первые девять месяцев 2011 года. Учитывая, что страхи и негативные прогнозы уже отыграно, также как учтены потери компании, порция позитива, - а именно так можно воспринимать этот отчет - должна быть отмечена рынком.

Cтратегия будущего

Представленная в ходе последнего road show стратегия развития компании включает четыре направления на среднесрочную перспективу. Во-первых, повышение экономической эффективности зрелых добывающих активов. Их нынешняя кратность высока - в среднем около 20 лет при сохранении текущих уровней добычи. В течение следующих трех лет компанией планируется инвестировать в их модернизацию около 2 млрд. долларов.

Вторым и главным стратегическим направлением является приобретение новых активов, с акцентом на добывающие активы на суше в Казахстане. На зрелых месторождениях Узень и Эмба компания ставила задачу поддержания добычи при сокращении капитальных и операционных расходов.

В апреле 2007 г. РД КМГ приобрело 50% доли в СП «Казгермунай» у национальной «Казмунайгаз». В декабре 2007 г. РД КМГ приобрела 50% доли в компании CCEL «Каражанбасмунай» у канадской CITIC Canada Petroleum Ltd. «Каражан-басмунай» принадлежат 100% прав на разработку нефтегазового месторождения Каражанбас в западной части Казахстана до 2020 г. В декабре 2009 года РД КМГ завершила сделку по приобретению 33% доли у группы компаний «ПетроКа-захстан Инк» (ПКИ), которая занимается разведкой и добычей углеводородов, а также продажей нефти и нефтепродуктов. ПКИ имеет долю в 16 месторождениях, 11 из которых находятся на различных стадиях разработки.

В общей сложности после приобретения трех активов РД КМГ увеличила запасы нефти категории 2Р с 1 495 млн барр. в 2006 году до 2156 млн барр в 2011 году.

Летом 2010 года совет директоров РД КМГ одобрил еще три сделки по приобретению крупных пакетов акций в компаниях: 50% «Мангистаумунайгаз», 50% «Казахойл-Актобе» и 51% «Казахтуркмунай». Сейчас РД КМГ ожидает согласование сделок государственными органами.

По предварительной оценке, в результате данных сделок прирост консолидированной добычи РД КМГ составит более 27%, а рост доказанных и вероятных запасов категории 2Р составит 406 млн. баррелей (18,5%).

Большинство аналитиков оценивают пункт «приобретение активов в Казахстане» более чем положительно.

Третья стратегическая задача - существенное расширение геологоразведочного бизнеса. Геологоразведка в Казахстане начала восстанавливаться почти после полного упадка в 90-е годы. В первое время после обретения страной независимости казахстанский минерально-сырьевой комплекс работал в основном на базе геологических открытий советского времени. Но по мере исчерпания известных ресурсов все более очевидной становилась необходимость поиска новых источников пополнения запасов. Поэтому, как государственный бюджет, так и компаниинедропользователи стали постепенно наращивать инвестиции в геологоразведочные работы.

В начале 2000-х наиболее активными инвесторами в геологоразведочные проекты в Казахстане были консорциумы крупнейших международных нефтяных компаний. Однако в последнее время значительно продвинулась в этой сфере РД КМГ, мажоритарным акционером которой является государство в лице Национальной компании «КазМунайГаз».

Отечественные и иностранные негосударственные инвесторы, по информации министерства индустрии и новых технологий, со своей стороны за 10 лет вложили в ГРР в Казахстане порядка 2 трлн тенге. Их ежегодные инвестиции в геологоразведку за это время возросли в 5 раз и в 2010 году составили 216,4 млрд тенге.

В настоящее время портфель геологоразведочных проектов РД КМГ состоит из десяти проектов: Лиман, Р-9, Тайсойган, Каратон-Саркамыс, Узень-Карамандыбас, Кольжан и Федоровский блок. На этих объектах компания анализирует геологические данные, осуществляет бурение разведочных скважин и проводит двухмерную и трехмерную сейсморазведку. Расходы на геологоразведочные работы в информации 2010 году составили $33 млн. В 2011 году - около $150 млн.

Инвестиции в это направление в течение ближайших трех лет составят около 1 млрд долларов.

Четвертое направление компании - получение активов на шельфе и начало морских операций. На сегодняшний день, в геологоразведочном портфеле РД КМГ находится пока только один морской проект – White Bear на Северном море. 2010 года компания подписала договор с

BG Group о проведении совместной разведки этого перспективного блока. Доля РД КМГ в проекте составляет 35%. Предполагается, что за счет него запасы компании могут увеличиться на несколько сотен миллионов баррелей, в зависимости от успешности геологоразведки. Бурение первой скважины на White Bear планируется начать в феврале 2012 года.Сейчас РД КМГ ожидает согласование государственными органами сделок по приобретению крупных долей в трех нефтедобывающих компаниях: 50% в АО«Мангистаумунайгаз» (ММГ), 50% в «Казахойл Актобе» и 51% в «Казахтуркмунай».

Предполагается, что за счет этих сделок РД КМГ увеличит свои консолидированные запасы (2Р) почти на 20%. Кроме того,покупка ММГ предоставит РД КМГ доступ к двум морским перспективным геологоразведочным активам на шельфе казахстанского сектора Каспийского моря.
В целом компания нацелена на увеличение доли морских активов в своем портфеле.
В стратегические цели входит и выход на Каспий. Согласно подписанному с НК КМГ Меморандуму РД КМГ получила доступ к геолого-геофизической информации по пяти морским блокам - «Жамбыл», «Устюрт» («Мертвый Култук »), «Женис», «Година», «С-1» и «С-2».
После изучения данных и консультаций с НК, В случае положительного решения, РД КМГ примет участие в этих проектах на тех же коммерческих условиях, что и другие компании.

Помимо внутристрановых проектов, РД КМГ активно рассматривает возможности выхода на международные рынки. Начиная с 2008 года компания, как самостоятельно, так и в составе консорциумов, участвовала в лицензионных раундах на разведку и разработку нефтегазовых месторождений в различных странах мира.
Аналитики считают, что РД КМГ стоит уделять больше внимания добывающим активам за рубежом нежели разведочным, так как компания имеет достаточно большой потенциал в геологоразведке на родине. При этом, экспансия за рубежом несет дополнительные затраты и сложности.

Справка
Согласно отчету независимой компании Gaffney, Cline&Associates, по состоянию на 31 декабря 2010 года общие запасы нефти РД КМГ без учета долей в компаниях «КазГерМунай», «CCEL» и «ПетроКазахстан Инк.» по категории «доказанные плюс вероятные» (2Р) составили 232 млн тонн (1 707 млн баррелей).
Коэффициент восполнения запасов в прошлом году составил 73%. Этот показатель рассчитан как отношение прироста запасов 6,4 млн тонн (47 млн баррелей) к добыче за год примерно 8,8 млн тонн (65 млн баррелей). Кратность запасов по состоянию на конец 2010 года составила 26 лет.
Запасы по категории «доказанные» (1Р) составили 88 млн тонн (646 млн баррелей), а по категории «доказанные плюс вероятные плюс возможные» (3Р) – 270 млн тонн (1 989 млн баррелей).
PDFПечатьE-mail