Fitch подтвердило рейтинг облигаций серии А Tengizchevroil Finance и изменило прогноз на «позитивный»

размер шрифта: Aa | Aa
26.07.2011 16:26

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинг приоритетных обеспеченных облигаций серии А эмитента Tengizchevroil Finance Company SARL на уровне «BBB-» и изменило прогноз на «позитивный», указывается в сообщении рейтингового агентства.
Согласно документу, рейтинг и прогноз обусловлены сильными операционными и финансовыми показателями казахстанской нефтяной компании ТОО «Тенгизшевройл» (ТШО) за счет роста добычи и высоких цен на нефть.

По данным аналитиков, «Тенгизшевройл» увеличил добычу нефти на 15% в 2010 году, в среднем до уровня 566 тыс. барр/сутки, и до 567 257  барр/сутки в I полугодии 2011 года.  Хотя ТШО остается подверженным волатильным ценам на сырьевые товары, в настоящее время позитивным фактором для компании является благоприятная рыночная конъюнктура со средними ценами реализации нефти в $111/барр в I половине 2011 года. Коэффициент покрытия долга (DSCR) у компании составлял 8x в 2010 году.

Транспортировка остается одной из задач, которую компании приходится решать в процессе ее операционной деятельности, ввиду необходимости расширения имеющихся трубопроводных мощностей. Затраты на транспортировку у ТШО оставались управляемыми в 2010 году ввиду стабильных тарифов у Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) и по железнодорожным перевозкам, а цена нэтбэк по железнодорожным маршрутам поддерживалась на приемлемом уровне на фоне высоких цен на нефть.

Проект расширения КТК уже запущен, однако ввод дополнительных мощностей не ожидается ранее 2014 года, последнего года до погашения облигаций серии А. Fitch предполагает, что умеренная доля экспорта «Тенгизшевройла» продолжит зависеть от железнодорожных перевозок ориентировочно в следующие 2 года.

С учетом того, что до запланированного полного погашения облигаций серии А остается лишь немногим более 3-х лет, Fitch видит уменьшающуюся вероятность того, что в Казахстане будет запущен какой-либо новый крупный  нефтедобывающий проект, который мог бы конкурировать за ограниченные транспортные мощности, или что цены на нефть установятся близко к уровню базового сценария Fitch в $60/барр. Улучшение ясности по данным вопросам в сочетании с сильными операционными и финансовыми показателями у «Тенгизшевройла» является основным фактором для «позитивного» прогноза по рейтингу.

Обеспокоенность у Fitch вызывают отношения «Тенгизшевройла» с правительством и властями Казахстана. После того как в июле 2010 года была снова введена экспортная пошлина, ТШО необходимо уплачивать  пошлину в размере $20/т с июля 2010 года и $40/т с января 2011 года, несмотря на положения по стабильности налогообложения в соответствии с соглашением по проекту.

ТШО платит пошлину, однако компенсирует ее в рамках платежей роялти в соответствии с соглашением по проекту, и чистое воздействие на денежные потоки отсутствует. Данный механизм до настоящего времени не оспаривался правительством, отмечают аналитики.

Еще одним моментом обеспокоенности Fitch является уголовное расследование, начатое в середине 2010 года в отношении ТШО по поводу бурения скважины ниже установленной отметки. ТШО намерен защищать свои позиции, поскольку компания считает, что согласно соглашению по проекту она имеет право вести добычу без ограничений на максимальную глубину бурения. Данное дело пока находится на стадии рассмотрения. Fitch отмечает, что финансовое воздействие этих двух моментов в случае их материализации является управляемым с учетом хорошей финансовой позиции «Тенгизшевройла».

Неопределенность также связана с суммой и сроками дополнительного долга, который планирует привлечь ТШО для финансирования предполагаемого проекта будущего расширения. Fitch отмечает, что существующий ковенант является гибким и позволяет «Тенгизшевройлу» привлечь дополнительные заимствования для проекта расширения при условии минимального и среднего прогнозируемого коэффициента покрытия долга (DSCR) в 1,5x и 1,75x (или подтверждения рейтингов в дальнейшем).

В 2004 году Tengizchevroil Finance Company SARL выпустила 3 транша приоритетных обеспеченных долговых обязательств на сумму $4,4 млрд, все из которых являются амортизируемыми с окончательным сроком погашения в ноябре 2014 года и требования по которым являются равными по очередности исполнения. На долю облигаций серии A приходится $1,1 млрд из общего объема этого приоритетного долга. Приоритетный долг был предоставлен в форме кредита «Тенгизшевройлу» для финансирования расширения мощностей компании по добыче и переработке с использованием технологии закачки сернистого газа. Данный проект был завершен в 2008 году.

ТОО «Тенгизшевройл» образовано в 1993 году для добычи углеводородного сырья на Тенгизском месторождении. Извлекаемые запасы нефти в коллекторе Тенгизского месторождения по апрель 2033 года составляют от 750 млн до 1,1 млрд тонн. Общие разведанные запасы Тенгизского коллектора составляют 3 млрд тонн и 190 млн тонн в Королевском месторождении. Участниками ТШО являются ChevronTexaco Overseas (50%), ExxonMobil Kazakhstan Ventures Inc (25%), АО «НК «КазМунайГаз» (20%) и LuKArco (5%).

Алматы. 25 июля. КазТАГ 

PDFПечатьE-mail
 

Добавить комментарий

Защитный код
Обновить